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融资保证金

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  上交所与深交所周五同时发布公告称,经证监会批准,两家交易所对融资融券交易实施细则进行了修改,将投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例由50%提高至100%,此调整将自11月23日起实施。

  据了解,按照此前沪深交易所执行的《融资融券交易实施细则》的规定,投资者融资买入证券时,融资保证金比例不得低于50%,投资者融券卖出时,融券保证金比例不得低于50%,假设投资者提供100万元的保证金,就可以向证券公司融资融券200万元,两融交易的杠杆率为2倍。但经过此番调整后,投资者提供100万元的保证金,最多只能向证券公司融资买入100万元,此时两融交易的杠杆率为1倍。

  长城证券投资顾问龚科指出,保证金比例可用于控制投资者初始资金的放大倍数,在投资者保证金金额一定的情况下,保证金比例越高,证券公司向投资者融资、融券的规模就越少,财务杠杆效应越低。监管部门此时上调“两融”保证金比例在相当程度上反映出对近期迅速回暖的“两融”交易存在一定的疑虑。希望通过这一举措,适当降低市场杠杆水平,防范系统性风险。

  实际上,监管层的疑虑并非杞人忧天,本报数据中心的统计显示,截至本周四收盘,两融余额已回升融资保证金至11663.73亿元,融资余额约11632.67亿元,两项数据均创8月25日以来的新高。但与此同时,获利资金已经开始兑现收益,8月1日以来A股市场共有5个交易日出现过单日融资偿还额超过1500亿元的现象,其中有4个交易日出现在本月。

  值得注意的是,沪深交易所强调此次调整仅限于新开融资合约,调整后的《实施细则》实施前已存续的融资融券合约仍按照调整前的相关规定执行。投资者不需要因此次调整追加保证金或平仓,已存续的融资融券合约可以按照相关规定以及合同约定办理展期。

  华融证券投资顾问李佳认为,此次调整仅限于新开融资合约,不会对原有两融合约形成直接冲击。今年上半年期间曾有多家券商自行将融资保证金最低比例由50%提高至100%,从当时的情况看并没有对两融市场造成明显的拖累。尽管近期两融市场快速复苏,但其余额规模仍不及顶峰时的一半,加之经过三季度的去杠杆进程后,A股市场的整体杠杆比例较低,预计此次调整保证金比例不会对二级市场带来三季度那样的冲击。但短期内对投资者的情绪会带来一定的负面影响,同时两融市场后市增量资金的规模会降低,有可能弱化对二级市场的杠杆作用。

  李佳同时提醒投资者,一旦两融杠杆放下,近期将融资交易集中在一两只个股、持仓结构过于单一的投资者承受的风险较大。另外最近半个月内才介入“两融”交易的新客户存在高位进场的可能,一旦市场出现调整,这类投资者将最先面临损失。

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