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沙特基础工业

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  周三,沙特阿美公司宣布收购沙特石化巨头沙特基础工业公司(SABIC)70%的股权,交易规模691亿美元,余下30%股权依旧在沙特交易所上市,不会被收购。这70%股权目前由沙特主权财富基金(PIF)持有,交易完成后,相当于变相向PIF注资691亿美元。这也意味着世界上最大的石油和石化公司的合并。

  “富得流油”的国家为何急于筹钱?这应该和沙特推动国内的改革计划有关。2016年4月沙特阿拉伯公布了名为“沙特2030愿景”的改革计划,旨在摆脱对石油产业的严重依赖,破除国家经济结构单一、严重依赖国际政治经济环境的弊端,实现国家经济转型的改革目标。

  有钱人筹钱也难沙特阿美上市屡屡延期

  2016年1月,沙特当时的王储萨勒曼表示,沙特正在考虑将沙特阿美公司公开上市。沙特阿美上市最初的计划是出让5%的股份,拟筹集资金1000亿美元,将用于沙特主权财富基金有计划地投资沙特公司和扶持沙特产业。计划方案主要是参考了阿联酋迪拜的成功例子,在产业转型与发展、发展房地产和基础设施、旅游业发展上做出关键性投资。

  在2017年9月,英国金融时报就报道称沙特阿美原本计划在2018年下半年进行的上市计划被延期至2019年。

  在2018年3月,沙特能源大臣法利赫在彭博社的采访中首次暗示,沙特阿美的IPO计划可能推迟至2019年。“关于沙特阿美上市唯一确定的事情是:第一,它一定会发生;第二,主要目的地将是沙特交易所。”

  在2018年8月,路透则报道,沙特已叫停了沙特阿美的IPO计划,并解散了顾问公司。转而把精力放在让沙特阿美收购沙特基础工业公司来间接融资。从结果上看,这次是成功的。

  在2018年11月,华尔街日报报道称,沙特阿美想通过发行400亿美元企业债来融资的计划也泡汤了。目前最可能的方式还是盘活沙特基础工业公司的资产负债表来进行银团贷款。

  为何沙特阿美融资计划难推动?

  一方面是由于沙特阿美的股权结构和财务状况一向“不足为外人道耳”,不愿意向公众披露这些细节。据彭博引述看到的文件显示,该公司2017年上半年净利润338亿美元。沙特阿美则否认了这一数字。数据中最令人震惊的事实是:该公司几乎完全没有债务,而且生产成本大大低于行业标准。不过,沙特有50%的所得税,而且还有其他税费。

  另一方面也是由于国际油价在2018年节节攀升,沙特政府手头也宽裕了不少于,有利于沙特平衡预算,沙特阿美上市计划的议价权一时间也有相当程度的提升,颇有“坐地起价”的感觉。不过在全球经济放缓和美联储有意停止加息的复杂情况下,市场对于原油价格走势又普遍感觉难以判断,令沙特阿美的上市谈判陷入僵局。

  此外,沙特王储萨勒曼(Mohammad bin Salman)身涉沙特记者卡舒吉案带来的争议也为其上市计划带来一定困难。地缘政治风险令许多大型金融机构对相关事宜望而却步。

  这笔成功的融资对沙特意味着什么?

  有意思的是,在“沙特2030愿景”中,沙特预计将在未来三年内在本地和地区的先进技术部门和研发部门直接或通过PIF投资2100亿里亚尔(约576亿美元)。这笔钱和这次融资额度相当符合,首先等于是为沙特解了燃眉之急。

  其次,沙特主权财富基金已经承诺了至少650亿美元投资两家外部基金,一个是黑石旗下的基建投资基金的200亿美元,另一个是日本软银愿景基金的450亿美元。这笔融资也可以保证这两家基金的投资不会出现问题。毕竟沙特主权财富基金除了推动国内改革以外,还有国家财富增值的目的。

  目前来看,沙特阿美推动这笔交易的方式可能是发行债券或者寻求银团贷款。如果是发行债券的话,应该会披露一份经审计报表。到时候也可以一窥这家神秘巨头的具体营运数据了。但鉴于沙特不愿意使沙特阿美的数据公之于众,寻求银团贷款的可能性也相当高。

  随着世界上最大的石油和石化公司的合并,国际油价普遍回落,布油报67.64美元/桶,美油报59.15美元/桶。

(文章来源:格隆汇)

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