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化肥龙头股

化肥龙头股

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  沉寂一年多的磷酸二铵近期显现上涨势头。据了解,美国近期从云天化(600096)采购两批二铵,船期是7月份和第三季度,这使得今年美国磷酸二铵采购已达到50万。生意社监测数据显示,中国厂家近期至少与美国签下四笔磷铵订单。此外,近期尿素受农业采购、工业需求、减产检修以及炒作因素影响,价格出现上涨。其中山东地区从低位1350-1390元/吨,震荡上扬至目前 1520-1540元/吨,上涨150-170元/吨。

  生意社化工分析师张明认为,以尿素、磷酸二铵为代表的化肥板块因东南亚及美洲的农业需求拉动导致近期订单大幅增长,这在消耗掉厂家的大量库存的同时,给国内市场的运行增添了信心,使得国内厂家在应对刚刚到来的玉米追肥需求时,掌握了定价权。

  对于后市走势,海通证券分析师表示,2014年关税政策有利于化肥出口。根据《2014年关税实施方案》,尿素、磷肥出口旺季税率有较大幅度下调。该方案将有利于今年的化肥出口,化肥出口的淡旺季区分将减小,全年化肥出口量有望出现较大增长,有利于化解国内化肥过剩产能。

  目前A股市场上,化肥股主要有兴发集团、湖北宜化、澄星股份、金正大、宏达股份、芭田股份、和邦股份、六国化工、天原集团、司尔特、赤天化等。

  机构重点个股解析

  兴发集团(600141):业绩低于预期未来受益行业好转

  我们将兴发集团的评级从“审慎推荐”下调至“中性”;下调目标价至12.5 元,下调幅度11%,对应14 年83 倍市盈率。短期内,公司和行业景气度有限,盈利能力降低,估值进一步提升缺乏基本面支持。

  公司发布2013 年业绩,主营业务收入109 亿元,同比增长14%,归属上市公司普通股股东净利润0.6 亿元,同比下降79%,合每股收益0.14 元,低于我们之前的预期。2013 年公司拟每10 股派发现金红利1元。

  磷化工景气度不佳,公司业绩大幅下挫。磷化工行业仍然面临供大于求的局面,去年磷矿石价格较大幅度下跌,公司磷肥项目出现较大亏损,致使公司的业绩同比下滑明显。

  深耕磷化工,龙头地位不变。公司磷矿储量丰富,品味较高。我们认为一旦磷化工行业出现回暖,公司将首当其冲获益于行业的好转。

  新建项目稳步进行,或助力公司收入提升。宜昌园区20 万吨/年有机硅单体项目一期工程有望在今年年底建成;宜都园区10 万吨/年PPA 项目或将在6 月底前达产;襄阳园区5 万吨/年黄磷一期工程及10 万吨/年纳米碳酸钙项目一期工程也在逐渐展开。随着公司项目的陆续达产,或将助力公司的收入提升。

  盈利预测与估值:我们下调公司2014 年每股盈利至0.15 元,下调幅度87%。我们预测2015 年每股盈利为0.15 元。目前股价对应2014-2015 年PE分别为78x 和74x。评级从“审慎推荐”下调至“中性”。下调目标价至12.5 元,下调幅度11%,对应14 年PE 83x.

  风险:磷化工行业继续低迷;市场估值中枢下行风险。(中金公司)

  金正大(002470):非公开发行助公司发展股权激励显信心

  点评:

  1. 非公开发行助公司发展

  2. 股权激励显信心

  3. 盈利预测与投资评级

  金正大目前具备四大优势:(1)行业龙头、品牌效应。(2)复合肥产品差异化率高,盈利能力强。(3)完善的营销网络。(4)研发实力强。在以上优势的基础上,金正大未来会进一步加强同国内外优秀企业的合作,发展水溶性肥及水肥一体化,建设农化服务中心,打造“大合作、大服务”模式。我们预计公司2014~2015年EPS分别为1.27、1.71元,按照2014年EPS以及20倍PE,我们给予公司25.40元的6个月目标价(按定增完成后8.17亿股股本计算2014年EPS为1.09元,25.40元对应PE为23.3倍),维持“买入”评级。

  4. 风险提示:产品价格大幅波动的风险;非公开发行进度;股本增加。( 海通证券)

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