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企业半年报

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  据了解,7月31日被很多投行视作一个重要时间窗口。按照以往惯例,如果在此之前已过会企业还未拿到发行批文,那就意味着过去一年的财务数据将过期,监管层通常会要求企业补上最近半年的数据。一些IPO过会企业开始紧急补充半年报数据,以应对挂牌要求

  记者从业内了解到,鉴于财务数据有效期已过,一些IPO过会企业开始紧急补充半年报数据,以应对挂牌要求。

  “我们手中这个项目之前的财务数据是截至去年年底的,而证监会对IPO挂牌企业的财务数据有效期要求是6个月,所以肯定要补上最新一期的数据,即今年上半年的数据了。”某过会企业保荐代表人表示。

  据了解,7月31日被很多投行视作一个重要时间窗口。按照以往惯例,如果在此之前已经过会的企业还未拿到发行批文,那就意味着过去一年的财务数据将过期,监管层通常会要求企业补上最近半年的数据。据上述保代透露,其手中项目已经初步完成财务数据的更新,目前进入到会计师进场审计的环节。

  “虽然监管层尚未正式通知我们上报最新一期的财务数据,但鉴于7月31日已过,这一更新工作势在必行,与其等待监管层正式通知再着手准备,不如提前就将此工作做好。”该保代表示。

  记者了解到,由于财务数据更新包括审计等环节,至少需要两周左右的时间,因此不少过会企业的保荐机构都已开始提前准备。“一旦监管层提出要求,就可以直接递交材料,节省不少的时间。”有投行人士表示。

  过会企业集体更新财务数据,恐令IPO开闸时间进一步延后。据了解,由于大部分过会企业都面临财务数据的更新问题,因此如果IPO重启后采取批量发行的模式,短期内符合发行条件的企业数量并不多。

  上海一位资深投行人士告诉记者,公司6月底接到监管层通知,其保荐的某创业板项目已经封卷,但至今仍未获得发行批文。

  “原来一般是通知封卷后的一两周就给发行批文,这次都过了一个多月了还没动静。考虑到目前的特殊情况,我们对于啥时能拿批文也没底。”更令该投行人士尴尬的是,随着原先财务数据的失效,6月底的封卷通知也变得意义不大。因为根据原有规定,更新完财务数据后,企业及保荐机构需重新等待封卷通知。

  实际上,近来市场围绕IPO何时重启的讨论在逐渐退潮,不少业内人士对此预期也趋于模糊。一位不愿透露姓名的投行人士告诉记者,当前监管层对于IPO重启的想法也较之前有所变化。

  “在重启的时点选择上,除了满足客观条件,监管层将更多考虑二级市场因素,比如市场的承受能力等。据我们最近了解到的信息,IPO开闸仍然没有明确的时间表。”上述投行人士表示。

  新股改革正式文件“难产” IPO重启推迟几成定局

  近两周,证监会对于何时IPO重启的话题皆以“口径未变”予以答复,但随着窗口期日益临近,有关IPO重启的内部时间表正在做出延期调整。

  “IPO重启所需的前期几个铺垫工作已晚于之前的计划,尤其是新股发行改革制度正式文件的下发时间点,大大晚于预期。”8月1日,一位接近监管层的知情人士向本报记者透露,“如果有关文件最近两个礼拜未有动向,那么IPO重启将被延迟到10月之后。”

  据了解,6月21日结束征求意见的《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见》(下称《征求意见稿》),正式文件原计划在7月中旬公布,之后便将依照新规补充完善有关材料并更新有关财务数据,8月中旬前后将有一批过会企业获得发行批文,由此拉开重启IPO的序幕。

  但时至今日,新股发行改革意见的正式版依然“只闻楼梯响”。

  “对于《征求意见稿》的内容,各方反应激烈,这也是到目前为止有关文件在征求意见的时间内收到最多反馈信息、获得最大争议的一次。”上述知情人士透露,反馈意见中批评较多,说只是技术性改良、没有进行实质性变革。

  “这些众多争议和建言,也是新股改革正式文件‘难产’的主要原因。”上述知情人士透露,针对这些意见进行调整后再次向国务院报批时,便错过了原本安排的时间窗口期。

  实际上,目前困扰监管层的并不仅是在新股发行制度改革的权衡,2012年底便开始花费大量精力“问计”的IPO堰塞湖治理工作,经过近一年努力,IPO排队长龙却没有缓解现象,无论是以IPO暂停为代价的财务核查及抽查,还是大加鼓励的H股、新三板多层次分流方案,到目前为止,似乎都以失败告终。

  “监管层希望排队的队伍中还将有200家左右的企业主动撤单。”上述知情人透露,IPO重启时,监管层希望看到排队企业控制在500家左右,而把IPO重启时间推后至10月之后,或将有利于堰塞湖“减量”。

  IPO或10月底破题

  显然,如果8月未能完成IPO的重启,那么10月之后才可能是重启时间点。

  “今年8月到10月是敏感期,各方面部署都要求以维稳为主。”上述接近监管层的知情人士分析认为,10月中将召开第十八届三中全会,国家新一届领导班子将拉开制定新一轮改革顶层设计的序幕,而经历多年发展的资本市场已成为我国经济建设和社会影响的重要组成部分,“每次IPO重启的消息会对资本市场一定冲击,其影响已成为维稳行情中必须考量的因素。”

  按照IPO发行时间安排,假设一家企业获得发行批文随即启动发行程序,经历路演、定价、申购等一系列发行环节后,到挂牌上市所需的时间至少要一个月以上。

  按照原有时间表,如果IPO能在8月中旬前重启,那么此番影响经过一段时间缓冲,在10月中旬三中全会召开前一段时间将趋于稳定,但如果时间延后,那就很难保证三中全会前一段时期内的“维稳”方针。

企业半年报  “按目前的情况,如果近两周内新股发行改革的正式版未获国务院批准下发,IPO重启则将延至三中全会召开之后择机实施。”上述知情人士坦言,这就意味着IPO重启将至少推迟到10月底。

  “实际上,IPO推迟到10月底重启对于过会待发的拟IPO公司而言,是个好消息。”北京一家资深投行高层坦言,目前共有83家过会待发的企业。

  “这批公司首先不必担心两个月内财务数据的变化,因为根据规定,补充的中报数据有效期将延续到2013年底。其次,在三中全会等一系列利好政策刺激下,大盘有望在四季度迎来较为火热的环境,这也对企业发行融资有利,估值将因‘水涨船高’而获得提升。”上述投行高层解释道,83家企业中,因中介被立案或被处罚而暂时难有动作的拟IPO企业,在两个多月后,部分公司也将面临“解禁”,或将一同成为IPO重启的首发阵容。

  堰塞湖问题依旧

  此前,有消息称,6月底至今连续三周未有新的拟发项目申报,市场将此作为IPO重启推迟的信号。

  事实上,连续三周未有新项目进入待审企业名单的情况,并非IPO重启推迟的信号,而是监管层按原时间表推进的部署之一。

  据记者了解,IPO重启的同时,将修改拟发行企业预披露程序,提前至申请递交时便预披露。

  7月初,已通知投行就此更改程序进行准备。为完成该项与IPO重启相配套的改革,7月以来,监管层便不再接受拟IPO的新申请。

  “但目前因为时间表被打乱,直接影响到之前的步骤。”上述知情人士透露,IPO重启推迟的计划一旦确立,则有关步骤也将做出相应调整,而是否继续接受新申请及其受理是按老规则还是新规则,目前未有定论。

  值得注意的是,如果IPO重启推迟到10月底,那么IPO暂停刚好一年。2012年10月中,洛阳钼业(603993.SH)挂牌后,IPO之门便被关闭。

  从那时起,拟IPO企业排队蔚然而起的堰塞湖效应成为市场关注焦点,数百家企业犹如数把达摩克利斯之剑高悬在A股上空。

  2012年11月初,由监管层有关领导会同十家券商的近20名总裁级别的高管,在宁波召开了一场化解IPO“堰塞湖”的闭门问计会议。

  “宁波会议”后,H股分流、鼓励新三板上市等系列举措出台之际,一场轰轰烈烈的财务大核查拉开帷幕。这次核查除针对日益严重的IPO财务作假外,便是劝退IPO企业,使其主动撤材料。

  按照规定,证监会不会要求拟IPO企业撤销材料。而一边进行严格的财务核查,另一边监管层又表示鼓励企业主动撤销材料,并将对主动撤销材料的企业再申报时给予“照顾”。

  但一年之后,经历声势浩大的财务核查,和各种分流鼓励后,IPO堰塞湖依然高企。

  公开资料显示,2012年11月初暂停IPO时,排队在会审核企业约780余家。截至2013年7月初,这个指标仅减少30余家,仍达746家。值得注意的是,746家中还不包括IPO大户–国信、光大、平安等数家券商因立案或受处罚被暂停接受而退回的项目。

  “监管层还是希望将排队数目控制在500家以内。”上述接近监管层的知情人士透露,除去过会的83家企业,还将有约150家被撤材料的名额。

  “IPO如果10月底重启,又一批企业将主动撤销材料。”上述投行高层告诉记者。

  实际上,2013年的情况与2012年相似,许多行业的景气度并没有获得改善甚至继续恶化,这使得许多企业或许2013年内的业绩将不能满足IPO的条件,而IPO选择延后至接近年底时重启,这部分企业将面临撤销材料的危机,尤其创业板拟发企业只要业绩下滑,将不满足IPO的要求。(21世纪经济报道)

  接近IPO公司序列排号 腹黑问题投行

  会里对已过会企业拿批文的顺序会有一个排序,基本按照过会时间来排,还受履行会后事项快慢影响

  7月底,这个投行曾经翘首以盼的开闸时间表已经接近尾声。

  然而,7月26日证监会的新闻发布会仍未提及此事,原本预计在7月就能出台的“新股发行体制改革指导意见”眼见落空,“7月开闸”之火熄灭。

  华东一家中型券商投行负责人向理财周报记者透露:“上面有意将新股发行体制改革、降低创业板上市门槛以及创业板再融资一并推出,监管层正在抓紧调整。”

  不过,令市场兴奋的是,7月21日,证监会主席肖钢在银河证券完成了他上任后的首次券商调研。而此前一直未公开亮相的肖钢被业内认为“还没想清楚怎么做”,此轮调研被认为是一个积极信号——监管层想清楚了。

  据了解,银河证券的调研涉及四方面内容:一是证券行业比较弱小,要大力发展;二是股债并重,要双轮驱动;三是资产证券化(ABS),对此银河提出很多建议,肖钢安排相关部门研究;第四是研究信息科技,应对互联网金融。

  做好一切准备

  IPO开闸时间一天不确定,投行能做的也只能是尽可能做好一切准备。

  前述北京投行人士和黄先生一致向理财周报记者表示,会里对已过会企业拿批文的顺序会有一个排序,基本按照过会时间先后来排,当然履行会后事项快慢也会有影响。

  “不过这个排序并没有太大意义,IPO一旦启动,过会项目拿到批文应该很快。”前述北京投行人士说。

  黄先生称,多数拟上市公司对拿批文的排序并不清楚,唯有积极准备,做好应对。

  据理财周报记者了解,已经有不少券商开始做预路演。“一方面是现在的确没有什么事情,可以摸摸底,另一方面是发行人着急去拜访客户。”前述华南中型券商资本市场部人士表示。

  而针对此次对信息披露提出的新要求,券商也在积极应对。

  据了解,华南一家中型券商已经在财务专项核查后启动了新一轮内交叉复核。“半个月前启动交叉复核,现在初步成果已经出来,目前进入进一步落实和整改阶段。”7月25日,该券商内部人士王先生(化名)告诉记者。

  通过交叉复核,一方面进一步夯实项目质量和财务相关信息,补充工作底稿;另一方面在信息披露方面重新做调整,一是符合新要求,二是进一步控制内部风险。

  “几乎抽调了公司所有的业务骨干来进行交叉复核,”王先生说,“通过财务专项核查和证监会抽查,我们对核查手段理解更深,这次用新的理念和新的核查方法去做。”

  据了解,此次财务核查后,王先生所供职的投行针对风险管理部进行人员加强和结构调整,将原来的风险合规部和质量控制部合并为风险管理部,目前人员规模30人左右。

  对于已过会公司是否在根据新股发行体制改革的要求进行材料补正和更新,王先生表示,已经向发行人宣讲精神,做好心理准备,但补正和更新工作还要等到正式文件下来才能做调整。“证监会要以信息披露为中心,我们就尽可能的完善信息披露。”王先生说。

  新一轮中考

  “补充完半年报 ,监管层会择机重启IPO。”前述黄先生称。

  即使8月拿到批文,以如今的市场行情 ,也难说能在9月前完成发行,届时一季报的数据也已失效。面对这种情形,各发行人和保荐机构已经自觉进入2013年中报审计。

  据上述北京投行人士透露,今年6月,监管层要求已过会企业赶紧补充一季报。而到7月初,前述黄先生称,监管层要求保荐机构填写报检企业财务信息反馈,开启过会企业新一轮财务数据更新周期。

  “每个项目组都在加班加点重新审阅招股书,看表述是否合适。”上述北京投行人士称。

  这对于发行人来说,又是要经历新一轮期中考试。

  此前,华北地区一家已过会公司证券部人士向理财周报记者表示,今年上半年行业困难,经营业务很难做,已经没有精力和财力放在为IPO重启做准备上。

  “今年上半年经济不佳,对于某些已过会拟上市公司,少数业绩会出现不小幅度下滑,财报更新是首要的,远比拿批文重要”,前述接近深圳证券监管专员办事处的人士黄先生对记者说。“这次和以往不同,并非仅更新财务数据,更新完的报表还需要专业机构审计处理,监管层出于谨慎考虑,要求先填写一份简明的企业信息反馈。”

  等待配套措施

  截至2013年7月26日,距离6月7日发布中《中国证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见(征求意见稿)》已经过去44天,是2009年至今新股发行改革中,从征求意见到正式发布间隔时间最长的一次。前三次的间隔时间分别为19天、23天和26天。

  每一次间隔时间的增长,都伴随着改革难度增加和涉及面逐步扩大。

  “对于IPO重启时间表,应该没有明确说法,至少短期开的可能性不大,因为要做很多配套工作。”华南一家中型券商资本市场部人士告诉记者。

  更有悲观的投行人士认为,需要完成相关配套规则,至少需要下半年时间。

  一名接近深圳证券监管专员办事处人士黄先生(化名)表示,目前改革的第一阶段已经完成了新股发行定价市场化和新股发行节奏市场化两方面的任务,接下来第二阶段,需要在制度方面有所跨越,监管层也需要将重点从上市前的审查转向上市后的监管。“在完成上述工作之前,不会轻易重启。”

  7月15日,国务院召开全国小微企业金融服务经验交流电视电话会议,国务院副总理马凯指出,证监会要适当放宽创业板对创新型、成长型企业的财务准入标准,尽快开启创业板上市小微企业再融资,推进中小企业股份转让系统试点向全国延伸,完善股权投资退出机制。证监会主席肖钢立即作出表态:证监会下一步将完善中小企业板制度安排,优化创业板准入标准,建立创业板再融资规则体系,形成适合中小微企业特点的“小额、快速、灵活”的融资方式。

  7月20日,证监会新闻发言人表示,目前再融资规则已完成前期论证工作,主要条款已基本形成,待履行相关立法程序后择机发布。

  北京一家大型券商投行的人士表示,投行目前已经开始“抓项目”,即对已经做过的公司和通过其他渠道接触到的公司进行摸底,跟踪再融资需求。有不少创业板企业也在向投行咨询再融资政策导向,为再融资做准备。

  而对于此前提出了再融资审核权下放的问题,上述北京投行人士表示,“以前交易所为权力下放制定规则和组织人员,但现在这个领域发生了变化,现在会里的态度首先要确定怎么审,再去说谁来审。”(理财周报)

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